投資工作中，究竟應(yīng)該集中投資還是分散投資，一直是許多投資者爭論不休的話題。

這里，就讓我來指出一個誤區(qū)：許多投資者認(rèn)為的集中投資，并不是真正的集中投資。

真正的集中投資是什么？

首先，讓我們來看看，對于理性的投資者，集中投資和分散投資的關(guān)系是怎樣的。

需要指出的是，對于理性的投資者來說，集中投資和分散投資無非是工具，并沒有好壞之分，無非是取得穩(wěn)妥的高收益的手段而已。

那么，理性的投資者會使用哪一種方法呢？答案并不是非黑即白、非此即彼的：一般來說，理性的投資者會經(jīng)歷一個先分散投資、再慢慢趨向集中投資的過程。

為何如此？因為對于理性認(rèn)真的投資者來說，他一上來的商業(yè)知識儲備、金融市場閱歷必然比較有限，畢竟沒人一出生就知道所有的事情。

所以，理性的投資者會不斷學(xué)習(xí)新的知識，增加對市場的了解。在自己知識結(jié)構(gòu)不夠完善的早期，出于對自己認(rèn)知的不夠自信，他會更加偏向分散投資。

在這個時期，局限于自己有限的商業(yè)知識，理性的投資者處于一個“看這家公司很好、看那家公司也不錯、A和B不知道選誰”的階段。

既然在知識相對有限的時候，看誰都差不多好，那么分散投資不會降低收益（因為感覺大家都差不多），但是會降低風(fēng)險（因為持股數(shù)量上升、風(fēng)險分散了）。

于是，在商業(yè)和金融判斷力相對比較初級的階段，理性的投資者會傾向于更加分散的投資方法。

我有一個在山東的朋友孔祥奧，他甚至買了兩三百只股票，理由就是“看它們都不錯，于是就都買了一些，這樣風(fēng)險更小。”雖然買的太多導(dǎo)致他甚至經(jīng)常記不清自己的頭寸，但是長期下來，業(yè)績也還不錯。

但是，過度分散的投資，必然是理性投資者的第一階段。接下來，伴隨對商業(yè)和金融的認(rèn)知不斷增加，理性的投資者開始能感覺到不同公司、不同股票之間的細(xì)微區(qū)別。

這時候，再堅持過度分散投資，顯然沒有意義。所以，理性的投資者會趨向于集中投資：這是一個循序漸進(jìn)、自然而然的過程。

按中國古人所說，這種自然的過程，就叫做“操千曲而后曉聲，觀千劍而后識器”。樂工彈奏過一千首曲子，自然對音樂了如指掌；鐵匠琢磨過一千把寶劍，自然對兵器如數(shù)家珍。

所以，對于真正理性的集中投資者，他必然是了解一大堆投資標(biāo)的，對這些投資標(biāo)的如數(shù)家珍，只不過最后從中間選擇了幾個標(biāo)的進(jìn)行集中投資而已。

也就是說，對理性的投資者而言，集中投資是比分散投資要難的。

集中投資者可以向下兼容分散投資，他具備分散投資的知識和能力，但是不屑于做分散投資。分散投資者不能向上兼容集中投資者，他沒有集中投資者所擁有的尖銳眼光，只能先搞分散投資。

理性集中投資與賭博式集中投資的區(qū)別

以上所說，是真正的集中投資與真正的分散投資的區(qū)別。那么，回到本文的主題，真正的集中投資，和賭博式集中投資方法，又有什么區(qū)別呢？

就我個人經(jīng)驗，不少在市場上流行的集中投資方法，并不是像上面所說的理性投資者一樣，看過幾百幾千個股票，然后通過漫長的學(xué)習(xí)和思考，從中間優(yōu)中選優(yōu)，選擇幾個進(jìn)行投資。

反而，許多我們常見的集中投資，是因為比較懶，只看了幾個股票，甚至都不是自己看了幾個股票，而是聽別人說了幾個、乃至一個股票，就把自己所有的倉位都壓上去。

這種投資方法，本質(zhì)上是在賭自己的運(yùn)氣好，但是卻被美其名曰“集中投資”。

事實上，對于“賭博式集中投資”和“真的理性集中投資”，區(qū)分二者并不難。

一般來說，“理性的集中投資”往往是先分散、再慢慢集中的，其中會經(jīng)歷十幾年、乃至幾十年的演化過程。而“賭博式集中投資”則是爆發(fā)性的，一上來就把自己所有的倉位壓上，幻想一夜暴富。

同時，“理性集中投資”往往包含非常理性的思考。這樣的投資者雖然只投資了A公司，但是他對為什么A公司比B、C、D、E、F公司要好，可以做到娓娓道來，其中充滿了睿智的商業(yè)思辨?？纯醇型顿Y大師、查理·芒格對商業(yè)社會的精妙理解，你就會明白我的意思。

這樣的理性集中投資者，理解整個金融市場和商業(yè)世界的規(guī)律，知道市場上存在的其它投資機(jī)會的優(yōu)劣。只不過，弱水三千只取一瓢飲，他只喜歡自己集中投資的那幾個股票而已。

但是，這種睿智的商業(yè)思辨，在“賭博式集中投資”中，往往是缺失的。取而代之的，則是強(qiáng)大的信心、以及不容置疑的勇氣。這并不奇怪，因為當(dāng)缺乏理性時，我們就需要勇氣和信心，來支撐自己的行為。

以上，就是真正理性的集中投資，與賭博式集中投資之間的區(qū)別。親愛的讀者，現(xiàn)在輪到你來回答一個問題：究竟哪種集中投資更容易賺錢呢？

作者：陳嘉禾 九圜青泉科技首席投資官

（本文內(nèi)容僅代表作者個人觀點）